Annons
Aktieanalys

Peter Benson:Biogaia ger långlivad tillväxt

Probiotikabolaget Biogaia är en framgångssaga som fått lite problem. Vi ser det enbart som tillfälligt. Kursraset är en fin chans att hoppa på den långsiktiga tillväxten som bjuds när ett välskött bolag över tid får full frihet att bygga värden på en expanderande marknad.

Under strecket
Uppdaterad
Publicerad
Foto: BiogaiaBild 1 av 2

Kursdiagrammet visar aktiens historiska utveckling jämfört med index och därefter ett tänkbart spann över framtida utfall baserat på SvD:s tre scenarier för bolagets utveckling och aktiens värdering under de kommande tre räkenskapsåren.

Bild 2 av 2
Foto: BiogaiaBild 1 av 1
Foto: Biogaia

BioGaia utvecklar och säljer probiotiska produkter till kunder inom livsmedel och läkemedelsindustrin. Bolagets produkter baseras på mjölksyrabakterien Lactobacillus reuteri.

Antibiotika är medicin som dödar skadliga bakterier medan probiotika är kosttillskott som syftar till att främja förekomsten av de hälsosamma bakterier som alla människor har i kroppen.

Hela fenomenet probiotika är omdebatterat vilket framgår av både nyhetsflödet och faktarutan nedan.

Biogaia säljer produkter för både barn och vuxna men barnhälsa svarar för 80% av omsättningen.

Alla som vet något om livet som småbarnsförälder inser att det enda som räknas då är vad som funkar i praktiken, även om det råkar vara i strid med vad teoriboken säger. Och då är det väldigt många som upplever att exempelvis spädbarnskolik lindras av probiotika. Därav Biogaias globala framgångar inom barnhälsa.

Annons
Annons

Kursdiagrammet visar aktiens historiska utveckling jämfört med index och därefter ett tänkbart spann över framtida utfall baserat på SvD:s tre scenarier för bolagets utveckling och aktiens värdering under de kommande tre räkenskapsåren.

Bild 1 av 1
Kursdiagrammet visar aktiens historiska utveckling jämfört med index och därefter ett tänkbart spann över framtida utfall baserat på SvD:s tre scenarier för bolagets utveckling och aktiens värdering under de kommande tre räkenskapsåren.
Kursdiagrammet visar aktiens historiska utveckling jämfört med index och därefter ett tänkbart spann över framtida utfall baserat på SvD:s tre scenarier för bolagets utveckling och aktiens värdering under de kommande tre räkenskapsåren.

Biogaias produkter säljs i ett 90-tal länder via distributörer och partners.

Produkterna inom affärsområdet Barnhälsa används för förebyggande och behandling av kolik, uppstötningar och diarré.

Produkterna inom affärsområdet Vuxenhälsa behandlar förstoppning och diarré samt tilläggsbehandling vid Helicobacter pylori-infektion samt förebyggande och behandling av tandlossning och blödande tandkött.

SvD:s förväntningar
20152016E2017E2018E
Omsättning483522585655
- Tillväxt0,3%8,0%12,0%12,0%
Rörelseresultat152172199229
- Rörelsemarginal31,5%33,0%34,0%35,0%
Resultat efter skatt121131151174
Vinst per aktie7,017,608,7010,00
Utdelning per aktie5,006,007,008,00
P/E29,927,624,121,0
EV/EBIT22,419,817,214,9
EV/Sales7,16,55,85,2

I år väntas Biogaia omsätta drygt 0,5 miljarder kronor med en rörelsemarginal i linje med målet att ligga över 30 procent.

Den historiska tillväxten har varit hög men för stunden lider Biogaia av bekymmer för distributörerna i Brasilien och Sydafrika vilket skapat tillfälliga köpstopp därifrån.

Detta kommer dock värka ut och Biogaia har en rad nya produktnyheter ute som bör driva omsättningen. Den långsiktiga marknadstillväxten för probiotika bedöms vara 8 procent och Biogaia bör med sina starka produkter och varumärken definitivt växa snabbare än så.

Det finns också skäl att tro att det stora distributionsnätet kan oljas så att det levererar klart mer än idag på potentiellt enorma marknader som Japan, USA, England, Kina och Indien. Det är åtminstone vad Biogaias nye vd Axel Sjöblad flaggar för.

Oavsett var man står i debatten om probiotika så är vi övertygade om att Biogaia är välskött bolag med goda långsiktiga tillväxtutsikter.

Annons
Annons

Efter avskiljd utdelning handlas Biogaia nu runt 200 kronor per aktie. Det är lägre än vad som uppnåddes 2012 och en bra bit under toppnivån 315 kronor.

I vårt huvudscenario levererar Biogaia en tillväxt strax över 10 procent framöver med marginaler som kryper upp mot 35 procent vilket inte är några konstigheter för ett växande bolag med 70-procentiga bruttomarginaler.

Inom 24 månader tycker vi det vore rimligt om börsen värderade Biogaia till säg 18 gånger rörelseresultatet (EV/Ebit) för 2018. (Motsvarar p/e 25 men då finns en stor nettokassa.)

Detta indikerar en uppsida i aktien på 30-35 procent vilket vi anser vara bra som "instegsnivå" för att komma in i en äkta tillväxtaktie. Rådet blir köp.

Tidigare aktieanalyser:

Annons
Annons
Annons
Annons
Annons